提前鎖定全年業(yè)績。新研股份(300159)公司所處行業(yè)具有明顯的季節(jié)周期性特征，每年上半年主要是處于訂單的承接期，采購原材料和組織生產(chǎn)，三季度農(nóng)作物收割期也是公司產(chǎn)品銷售的高峰期，大部分收入在三季度確認。從目前市場銷售情況看，今年的玉米收割機增速有望翻番，我們預計公司全年收入將達到4.5億元，大幅增長78.8%，凈利潤增長65.4%。業(yè)績增長確定性搞，具有較好的安全邊際。

　　員工持股提升競爭力。包括實際控制人在內(nèi)的公司董、監(jiān)、高(獨立董事除外)合計持有公司41.4%的股份。公司大部分技術骨干也持有一定的公司股份。管理層、技術骨干的持股一方面有利于公司保持穩(wěn)定的人員架構，保證公司持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展，另一方面公司的發(fā)展和員工自身的利益緊密掛鉤，對員工具有極大的激勵作用。

　　未來超預期增長點。一、收購兼并擴充產(chǎn)能。公司產(chǎn)品在疆外市場收入占比今年將大幅超過疆內(nèi)市場占比，運輸成本上升侵蝕了大量利潤。公司超募資金5億，在內(nèi)地收購兼并或者新設廠房不僅可以擴充產(chǎn)能，還能減少運輸成本，搶占更多內(nèi)地市場；二、銷售渠道逐步鋪開。公司在疆內(nèi)主要是直接面向農(nóng)戶、農(nóng)機站等終端客戶，在疆外市場上，公司現(xiàn)在開始采用經(jīng)銷商模式來拓展。進入新市場后，經(jīng)銷商模式具有比直銷更好的效果，若能通過經(jīng)銷商模式進行迅速鋪開，公司增長速度將進一步提高。三、新產(chǎn)品放量增長。公司前身為科研院所，具有深厚的研究實力，結合近年對市場需求敏銳的把握和理解，不斷開發(fā)各種新產(chǎn)品投放市場，新產(chǎn)品進入批量生產(chǎn)后將助力公司增長。目前正在研發(fā)、生產(chǎn)的包括辣椒收割機、番茄收割機、大型液壓翻轉(zhuǎn)犁等高附加值產(chǎn)品，待技術成熟后即可批量生產(chǎn)。

　　給予“強烈推薦”評級。民營企業(yè)靈活的企業(yè)機制，管理層和員工廣泛的持股，手握大量現(xiàn)金擴產(chǎn)產(chǎn)能，開拓市場，新產(chǎn)品儲備充足，我們認為公司是將在行業(yè)快速發(fā)展的背景下脫穎而出。根據(jù)現(xiàn)有農(nóng)機購置補貼政策，我們預計公司11-13年EPS分別是0.95元、1.45元和2.24元，對應市盈率分別為36.4/23.8/15.4倍。考慮到公司作為農(nóng)機行業(yè)第一股，享有一定的投資溢價，我們給予公司強烈推薦的投資評級。